核心观点:
   
公司2018年上半年实现营业收入435.6亿元,同比增长30.5%;实现归属于上市公司股东的净利润9.65亿元,同比增长21.1%。
   
集装箱需求保持景气,收入快速增长,但毛利率承压:根据克拉克松最新预测,2018年集装箱贸易和运力增速均为5.3%;贸易增速仍处于近年来高位,全年集装箱需求有望维持较好水平。18H1干货集装箱累计销量80.7万TEU,同比增长50.6%;冷藏箱销量7.66万TEU,同比增长118.3%。集装箱业务收入160.9亿元,同比大幅增长60.2%。但由于水性漆集装箱成本偏高及钢材价格上涨等,利润率承压。18H1集装箱业务毛利率9.3%,较上年同期下降8.7个百分点。截止6月30日公司干特箱生产线已全部完成水性漆改造,生产经营进入良性循环,毛利率有望回归正常水平。
   
道路运输车辆业务平稳发展:2018H1公司道路运输车辆累计销量9.2万台,同比增长12.9%;实现销售收入115.3亿元,同比增长18.6%。收入增长主要来源于建筑类车辆业务。
   
能源、化工及液态食品装备业务增长良好:受益于国际油价回升及中国经济良好发展,2018H1公司能源、化工及液态食品装备业务销售收入61.9亿元,同比增长22.2%;实现净利润2.99亿元,上年同期0.52亿元。 海洋工程业务有望底部回升:受在建项目节奏影响,18H1公司海洋工程业务收入7.88亿元,同比下降35.1%;净亏损7. 06亿元。当前全球海工装备运营市场呈现温和复苏态势,,公司海工业务有望逐步改善。
   
投资建议:我们预测公司2018-2020年EPS分别为1.04/1.29/1.50元,对应当前股价下的PE水平为10.9x/8.8x/7.5x。基于集装箱需求向好,同时公司资产具有重估弹性,我们继续给予公司“买入”的投资评级。
   
风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;公司前海土地等转商进度具有不确定性;全球原油价格低位徘徊将对海洋工程业务带来考验。