事件:近日, 中集集团披露公司分拆下属公司中集车辆(直接持股 44.33%, 表决权比例 63.33%) 境外上市刊发招股章程及全球发售的预计规模及发售价范围的公告。
   
形成中高端物流装备、智慧物流业务群,搭建四个独立上市平台。 中集集团是全球领先的物流及能源行业设备及解决方案供应商,目前主要从事集装箱、道路运输车辆、能源、化工、液态食品装备、海洋工程装备、空港设备的制造及服务业务。 中集空港装备业务中, 登机桥业务在中国市场份额连续三年占比 95%以上。 2018年,集团向中国消防(现已更名为“中集天达控股有限公司”)完成 Pteris 股权注入,登陆香港资本市场。 考虑中集车辆,现已形成中集集团(A、 H 股)、中集安瑞科(H 股) 、中集天达(H 股)四大独立上市平台。
   
中集车辆是全球半挂车行业的领导者, 半挂车业务的增长是公司业绩主要驱动力之一。 中集车辆主要从事半挂车及专用车上装的制造及销售, 半挂车市场占有率全球第一, 现已覆盖中国、北美、欧洲及其它 40多个国家和地区。 2018年累计销售 19.2万台(套),实现销售收入为 244.00亿元,同比增长 24.99%;实现净利润为 12.73亿元,同比增长 25.04%,占中集 2018年归母净利润的 37.66%,是公司业绩贡献的重要板块。 由于客户需求及技术、政治环境的不断变化,半挂车的实用型功能持续升级,尤其在中国等发展中国家中。预计 2019年,半挂车需求量将在发展中国家继续增加,从而导致全球半挂车销量增加。
   
中集车辆拟分拆上市, 拟募资最多为 21.41亿港元。 集团车辆业务已于 2018年 12月27日正式向香港联交所提交了主板上市申请, 2019年 3月 14日,中国证监会核准中集车辆发行境外上市外资股。 6月 27日,中集集团发布公告,中集车辆已就建议分拆上市刊发招股章程, 中集车辆 H 股将全球发行 2.65亿股(假设超额配售权未行使),占中集车辆已发行股本总数的约 15.01%, 上市后中集集团将直接及通过中集香港间接控股中集车辆 53.8%股权。 中集车辆 H 股股份的发行价在 6.38港元到 8.08港元之间。预计募集资金金额最多为 21.41亿港元。发行日期为 2019年 6月 27日至 2019年 7月 3日。
   
盈利预测及评级: 中集集团多元化发展, 不断搭建独立上市平台。 我们维持公司盈利预测, 考虑公司股本变动, 预计公司 19-21年 EPS 分别 0.63/0.92/ 1.03元,维持“审慎增持”评级。
   
风险提示: 宏观政策风险, 竞争加剧的风险, 汇率大幅波动的风险。