事件:4月27日晚,公司发布2018年一季度报,公司实现营业收入192.54亿元,同比上升31.19%;取得归属于母公司股东及其他权益持有者净利润4.46亿元,同比下降12.44%;实现基本每股收益0.1409元/股,同比下降13.24%。
   
点评:
   
收入端:业绩增长基本符合预期。公司一季度收入同比上升31.19%:主要由于收入增长主要来源于集装箱制造业务、道路运输车辆业务和能源、化工及液态食品装备业务的收入增长,分项来看,其中集装箱、道路运输车辆业务、化工及液态食品装备业务、海工、物流、重卡、空港装备、产城、金融营业收入分为为72.61(+36.89%)、47.2(+14.27%)、28.77(+28.23%)、3.3(-37.35%)、19.57(+18.22%)、7.53(+48.79%)、0.63(-43.35%)、5.15(-5.43%)亿元,从今年来看,预计收入端仍有望持续增长,主要由集装箱(全球经济基本面依然表现强劲)、道路运输车辆(受惠于国家2016年出台的GB1589政策及环保督查影响的延续)、能化装备业务(受惠于国际油价回升以及中国经济发展状态良好的影响)驱动。
   
利润端:不利因素有望在年内逐步消除。本期公司取得归属于母公司股东及其他权益持有者净利润人民币4.46亿元,同比下降12.44%,主要是受期内汇兑损失增加及海工业务亏损扩大等因素的影响。1、公司财务费用大幅增长69.51%,从2017Q1的2.79亿元增长到2018Q1的4.73亿元,主要由于报告期内汇兑损失增加所致。2、公司2018年Q1毛利率为13.2%,对比2017年全年18.36%下滑27.71%,主要还是由于海工业务的持续亏损造成。全年来看:1、今年内海工业务将会明显减亏,公司正积极引入战略投资者;2、汇兑损益的影响在一季度体现较为充分,后期影响减小。3、前海土地问题有望在近期解决,将会极大增厚公司净利润。
   
盈利性预测与估值。预计公司18-19年归属于母公司股东净利润分别为33.3亿、41.3亿,EPS 分别为1.
   
12、1.35,对应估值14倍、11倍,维持增持评级。
   
风险提示:全球贸易复苏缓慢不达预期。